“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要(jiàyào)跌了！

6月18日下午(xiàwǔ)，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了(le)(le)相关商品的补货(bǔhuò)通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友(wǎngyǒu)发帖称抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到(dào)了不少(bùshǎo)影响消费者购物体验(tǐyàn)的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售(yùshòu)，让更多人能够买到。

此前有知情人士(rénshì)表示，暴涨(bàozhǎng)的需求让玛特内部感受到(dào)巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述(shàngshù)人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌(xiàdiē)约50%，整盒（含6个盲盒）回收(huíshōu)价从补货(bǔhuò)前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元(yuán)至800元收一端(yīduān)（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来(qiǎnglái)的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现(chéngxiàn)恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛(huángniú)亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图(tú)：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水(suōshuǐ)，白酒股萎靡不振，泡泡玛特(mǎtè)却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史(lìshǐ)新高，动态市盈率已超过104倍，远高于(yuǎngāoyú)贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择(xuǎnzé)“抛弃”茅台、转战泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博(shǐbó)、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只(zhǐ)基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是资本市场对泡泡玛特复杂(fùzá)感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点(guāndiǎn)中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的(de)(de)代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑(wúkězhìyí)的合理性。”

该机构(jīgòu)指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和(hé)股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并(bìng)最终走向泡沫化。

粤开证券(zhèngquàn)研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高(gāo)的估值(gūzhí)仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使(jíshǐ)泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂(pòliè)的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在(zài)外部市场，泡泡玛特的(de)问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒(jìshùbìlěi)，泡泡玛特高仿(fǎng)产品造假成本很低(dī)，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让(ràng)人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少商家在商品描述中暗示自家工厂(gōngchǎng)就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者(xiāofèizhě)下单。而另一边(lìngyībiān)，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕(wéirào)泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们(men)的热情与信任(xìnrèn)。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛(huángniú)价“崩盘”，你有什么看法？

来 源(yuán) | 21财经客户端综合自21世纪经济(jīngjì)报道（刘婧汐）、澎湃新闻